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社科新闻
我国股票市场“政策市”现象的理论阐释
作者: 王曦 叶茂
关键词: 政策市 摸着石头过河 马尔可夫过程 强振荡性
摘要：
我国股票市场“政策市”现象由来已久，但一直缺乏规范的解释。“政策市”实质上是相关制度和政策变动引致的市场系统风险的体现，根本上取决于制度改革和政策制定的方式本身。我们将“摸着石头过河”式的制度改革和政策制定方式．描述为代理变量的随机过程，建立了其马尔可夫过程假说；再根据假说构造了股票定价和市盈率决定的随机Gordon模型，推导出我国股市强振荡性的几个命题。研究表明，“摸着石头过河”的政策方式必然引起“政策市”，不利于发挥资本市场的基本功能；应逐步采用连贯和平稳的制度改革和政策制定方式．以消除系统性的政策不确定性造成的预期变动和股市的强烈振荡。
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